Aave-Rechner für Liquidationspreis und Gesundheitsfaktor

Aave bewertet jede Position anhand einer einzigen Zahl, dem „Health-Faktor“. Dabei handelt es sich um den Wert Ihrer Sicherheiten, wobei jeder Vermögenswert entsprechend seiner Liquidationsschwelle gewichtet wird, geteilt durch den Wert aller von Ihnen aufgenommenen Kredite:

Eine Position wird in den Liquidationsbereich aufgenommen, sobald ihr Gesundheitsfaktor unter 1,0 fällt. Da sich der Wert der Sicherheiten mit dem Markt entwickelt, entspricht der Liquidationspreis einfach dem Sicherheitenpreis, bei dem der Gesundheitsfaktor genau 1,0 erreicht.

Beispiel: Sie stellen 10 ETH zu einem Kurs von 3.000 US-Dollar bereit (ein Guthaben von 30.000 US-Dollar) und WETH hat eine Liquidationsschwelle von 82,5 %. Dagegen leihen Sie sich 15.000 USDC aus. Der Health-Faktor beträgt 30.000 × 0,825 / 15.000 = 1,65. Löst man nach dem Preis auf, bei dem 10 × Preis × 0,825 = 15.000 gilt, ergibt sich ein Liquidationspreis von etwa 1.818 $ pro ETH – ein Drawdown von 39 % gegenüber dem aktuellen Kurs.

Positionen, die mehrere Sicherheiten umfassen, haben keinen einheitlichen Liquidationspreis, da jede Sicherheit ihre eigene Liquidationsschwelle hat und sich jede dieser Schwellenwerte ändern kann. Der Simulator behandelt diesen Fall, indem er die Sicherheitenpreise ermittelt, bei denen der Gesundheitsfaktor auf 1,0 gesetzt wird, während die übrigen Bestandteile der Position unverändert bleiben.

Die Kreditkraft wird anhand eines zweiten, strengeren Parameters gemessen: der Beleihungsquote (LTV). Während die Liquidationsschwelle festlegt, wann es zur Liquidation kommt, bestimmt die Beleihungsquote, wie viel Sie überhaupt aufnehmen dürfen – und es gilt immer der niedrigere der beiden Werte.

Um das obige Beispiel fortzusetzen: Wenn WETH einen LTV von 80 % hat, dann sichern 30.000 $ an Sicherheiten eine Verschuldung von 24.000 $. Da bereits 15.000 USDC in Anspruch genommen wurden, verbleibt eine Kreditkapazität von 9.000 $. Nimmt man den gesamten Betrag auf, sinkt der Health-Faktor auf 30.000 × 0,825 / 24.000 = 1,03, was fast keinen Spielraum mehr für Kursschwankungen lässt.

Der E-Mode ändert beide Werte. Wenn die Sicherheiten und die Schulden einer Position stark miteinander korrelieren – beispielsweise ETH gegenüber ETH-Derivaten oder eine Stablecoin gegenüber einer anderen –, erhöht Aave den LTV und die Liquidationsschwelle für dieses Paar, wodurch sich sowohl die Kreditkapazität als auch der Liquidationspreis erhöhen. Der Simulator liest die aktuellen E-Mode-Kategorien der einzelnen Märkte aus und wendet diejenige an, die für die jeweilige Position tatsächlich gilt.

Eine Liquidation bedeutet keinen vollständigen Verlust der Position. Ein Liquidator zahlt einen Teil Ihrer Schulden zurück und behält einen entsprechenden Betrag Ihrer Sicherheiten sowie einen Aufschlag – die Liquidationsstrafe – als Anreiz ein. Diese Strafe wird pro Vermögenswert festgelegt und beträgt in der Regel etwa 5 % bis 10 % des liquidierten Betrags.

Das bedeutet, dass die tatsächlichen Kosten einer Liquidation in der Strafe für den liquidierten Teil bestehen und nicht für den gesamten Saldo. Es bedeutet auch, dass „Health“-Faktoren, die leicht über 1,0 liegen, eher gefährlich als sicher sind: Gas-Spitzen, Verzögerungen bei Oracle-Updates und ein sich schnell bewegender Markt können eine Position über den Wert von 1,0 hinaus treiben, bevor man überhaupt reagieren kann.