Calculadora do Preço de Liquidação e do Fator de Saúde do Aave

A Aave atribui a cada posição uma pontuação expressa por um único número: o fator de saúde. Trata-se do valor da sua garantia, em que cada ativo é ponderado pelo seu limiar de liquidação, dividido pelo valor total do que pediu emprestado:

Uma posição torna-se passível de liquidação no momento em que o seu fator de saúde desce abaixo de 1,0. Uma vez que o valor da garantia varia em função do mercado, o preço de liquidação corresponde simplesmente ao preço da garantia no qual o fator de saúde atinge exatamente 1,0.

Exemplo prático: depositas 10 ETH a 3 000 $ (um saldo de 30 000 $) e o WETH tem um limiar de liquidação de 82,5%. Em contrapartida, pede emprestado 15 000 USDC. O fator de saúde é 30 000 x 0,825 / 15 000 = 1,65. Resolvendo a equação em que 10 × preço × 0,825 = 15 000, obtém-se um preço de liquidação de cerca de 1 818 $ por ETH — uma queda de 39% a partir do valor atual.

As posições que incluem vários ativos de garantia não têm um preço de liquidação único, uma vez que cada ativo tem o seu próprio limiar de liquidação e qualquer um deles pode sofrer variações. O simulador lida com esse caso calculando os preços dos ativos de garantia que fazem com que o fator de saúde atinja 1,0, mantendo o resto da posição fixa.

O poder de endividamento utiliza um segundo parâmetro, mais rigoroso: o rácio empréstimo/valor (LTV). Enquanto o limiar de liquidação determina quando é que a sua posição é liquidada, o LTV determina, em primeiro lugar, quanto é que pode pedir emprestado, sendo sempre o valor mais baixo dos dois.

Dando continuidade ao exemplo anterior, se o WETH tiver um LTV de 80%, então 30 000 $ de garantia suportam 24 000 $ de dívida. Com 15 000 USDC já levantados, resta um poder de endividamento de 9 000 $. Se se pedir emprestado todo esse montante, o fator de saúde desce para 30 000 × 0,825 / 24 000 = 1,03, o que praticamente não deixa margem para que o preço oscile.

O E-Mode altera ambos os valores. Quando a garantia e a dívida de uma posição estão altamente correlacionadas — ETH contra derivados de ETH, ou uma stablecoin contra outra —, a Aave aumenta o LTV e o limiar de liquidação para esse par, o que eleva tanto a capacidade de endividamento como o preço de liquidação. O simulador lê as categorias do E-Mode em tempo real de cada mercado e aplica aquela que a posição estiver efetivamente a utilizar.

A liquidação não implica a perda total da posição. Um liquidatário reembolsa parte da sua dívida e retém um montante equivalente da sua garantia, acrescido de um bónus — a penalização de liquidação — como incentivo. Essa penalização é definida por ativo e varia normalmente entre cerca de 5 % e 10 % do montante liquidado.

O que significa que o custo prático da liquidação é a penalização aplicada à parte liquidada, e não ao saldo total. Significa também que os indicadores de saúde ligeiramente acima de 1,0 são perigosos e não seguros: picos de gás, atrasos na atualização do oráculo e um mercado em rápida evolução podem todos fazer com que uma posição ultrapasse o valor de 1,0 antes de se conseguir reagir.