Kalkulátor likvidačnej ceny a faktora zdravia v Aave

Aave hodnotí každú pozíciu jedným číslom – faktorom zdravia. Ide o hodnotu vášho kolaterálu, pričom každá položka je vážená podľa svojej likvidačnej hranice, vydelenú hodnotou všetkého, čo ste si požičali:

Pozícia sa stáva predmetom likvidácie v okamihu, keď jej ukazovateľ zdravia klesne pod hodnotu 1,0. Keďže hodnota kolaterálu sa mení v závislosti od vývoja trhu, likvidačná cena je jednoducho cena kolaterálu, pri ktorej ukazovateľ zdravia dosiahne presne hodnotu 1,0.

Príklad: vložíte 10 ETH pri cene 3 000 USD (zostatok 30 000 USD) a WETH má likvidačný prah 82,5 %. Proti tomu si požičiate 15 000 USDC. Faktor zdravia je 30 000 × 0,825 / 15 000 = 1,65. Po dosadení do rovnice 10 x cena x 0,825 = 15 000 dostaneme likvidačnú cenu približne 1 818 USD za ETH — čo predstavuje pokles o 39 % oproti súčasnej hodnote.

Pozície obsahujúce viacero kolaterálnych aktív nemajú jednotnú likvidačnú cenu, pretože každé aktívum má svoj vlastný likvidačný prah a ktorýkoľvek z nich sa môže zmeniť. Simulátor tento prípad rieši tak, že vypočíta ceny kolaterálu, pri ktorých sa faktor zdravia vyrovná na hodnotu 1,0, pričom ostatné časti pozície zostávajú nemenné.

Schopnosť získať úver sa riadi druhým, prísnejším parametrom: pomerom úveru k hodnote (LTV). Kým likvidačný prah určuje, kedy dôjde k likvidácii, LTV určuje, koľko si môžete vôbec požičať, pričom vždy platí nižšia z týchto dvoch hodnôt.

Ak nadviažeme na predchádzajúci príklad: ak má WETH LTV 80 %, potom kolaterál v hodnote 30 000 USD kryje dlh vo výške 24 000 USD. Keďže už bolo čerpaných 15 000 USDC, zostáva k dispozícii úverová kapacita vo výške 9 000 USD. Ak si vypožičiate celú túto sumu, ukazovateľ zdravia klesne na 30 000 × 0,825 / 24 000 = 1,03, čo nenecháva takmer žiadny priestor na pohyb ceny.

Režim E-Mode mení obe hodnoty. Ak je kolaterál a dlh pozície silne korelované – napríklad ETH voči derivátom ETH alebo jedna stabilná mena voči druhej – Aave zvýši pomer LTV a likvidačný prah pre danú dvojicu, čím sa zvýši aj úverová kapacita, aj likvidačná cena. Simulátor načítava aktuálne kategórie režimu E-Mode pre každý trh a uplatňuje tú, ktorú daná pozícia skutočne používa.

Likvidácia neznamená úplnú stratu pozície. Likvidátor splatí časť vášho dlhu a ako motiváciu si ponechá ekvivalentnú sumu z vášho kolaterálu plus bonus – likvidačnú pokutu. Táto pokuta sa stanovuje pre každú položku majetku a zvyčajne sa pohybuje v rozmedzí približne 5 % až 10 % z likvidovanej sumy.

To znamená, že praktické náklady spojené s likvidáciou predstavuje pokuta za likvidovanú časť, nie za celý zostatok. Znamená to tiež, že ukazovatele stability mierne nad hodnotou 1,0 sú skôr nebezpečné ako bezpečné: náhle výkyvy ceny plynu, oneskorenie aktualizácie orákula a rýchlo sa meniaci trh môžu všetko spôsobiť, že pozícia prekročí hodnotu 1,0 skôr, než stihnete zareagovať.