Calculateur du prix de liquidation et du facteur de santé Aave

Aave attribue à chaque position un score sous la forme d'un seul chiffre : le « facteur de santé ». Il s'agit de la valeur de votre garantie, chaque actif étant pondéré en fonction de son seuil de liquidation, divisée par la valeur totale de vos emprunts :

Une position devient susceptible d'être liquidée dès que son facteur de santé passe en dessous de 1,0. La valeur de la garantie évoluant en fonction du marché, le prix de liquidation correspond simplement au prix de la garantie auquel le facteur de santé atteint exactement 1,0.

Exemple concret : vous déposez 10 ETH à 3 000 $ (soit un solde de 30 000 $) et le seuil de liquidation du WETH est de 82,5 %. En contrepartie, vous empruntez 15 000 USDC. Le facteur de santé est de 30 000 × 0,825 / 15 000 = 1,65. En résolvant l'équation 10 × prix × 0,825 = 15 000, on obtient un prix de liquidation d'environ 1 818 $ par ETH, soit une baisse de 39 % par rapport au cours actuel.

Les positions composées de plusieurs actifs en garantie ne disposent pas d’un prix de liquidation unique, car chaque actif est associé à son propre seuil de liquidation et n’importe lequel d’entre eux peut évoluer. Le simulateur gère ce cas en déterminant les prix des actifs en garantie qui ramènent le facteur de santé à 1,0 tout en maintenant le reste de la position inchangé.

La capacité d'emprunt repose sur un deuxième paramètre, plus strict : le ratio prêt/valeur (LTV). Alors que le seuil de liquidation détermine le moment où vous êtes liquidé, le LTV détermine le montant que vous êtes autorisé à emprunter dès le départ, et c'est toujours la valeur la plus basse des deux qui s'applique.

Pour reprendre l'exemple ci-dessus, si le WETH présente un LTV de 80 %, alors une garantie de 30 000 $ permet de contracter une dette de 24 000 $. Avec 15 000 USDC déjà prélevés, il reste une capacité d'emprunt de 9 000 $. Si l’on emprunte la totalité de cette somme, le facteur de santé chute à 30 000 × 0,825 / 24 000 = 1,03, ce qui ne laisse pratiquement aucune marge de manœuvre au cours.

Le mode E-Mode modifie ces deux chiffres. Lorsque la garantie et la dette d’une position sont fortement corrélées — par exemple, de l’ETH contre des dérivés ETH, ou un stablecoin contre un autre —, Aave augmente le LTV et le seuil de liquidation pour cette paire, ce qui fait augmenter à la fois la capacité d’emprunt et le prix de liquidation. Le simulateur lit les catégories E-Mode en temps réel de chaque marché et applique celle que la position utilise effectivement.

La liquidation ne correspond pas à une perte totale de la position. Le liquidateur rembourse une partie de votre dette et prélève un montant équivalent sur vos garanties, majoré d’une prime — la pénalité de liquidation — à titre de rémunération. Cette pénalité est fixée pour chaque actif et s’élève généralement à environ 5 % à 10 % du montant liquidé.

Cela signifie que le coût réel d'une liquidation correspond à la pénalité appliquée à la partie liquidée, et non à l'intégralité du solde. Cela signifie également que les facteurs de santé légèrement supérieurs à 1,0 sont dangereux plutôt que sûrs : les pics de prix du gaz, le décalage dans la mise à jour de l'oracle et un marché très volatil peuvent tous faire passer une position au-delà de 1,0 avant que vous n'ayez le temps de réagir.