Aave 清算価格およびヘルスファクター計算ツール

Aaveは、各ポジションを「ヘルスファクター」という単一の数値で評価します。これは、担保の価値に、各資産の清算閾値に応じた重み付けを施したものを、借り入れた総額で割った値です：

ポジションの健全性係数が1.0を下回った瞬間、そのポジションは清算対象となります。担保価値は市場動向に応じて変動するため、清算価格は、健全性係数がちょうど1.0になる時点での担保価格となります。

具体例：10 ETHを3,000ドルで預け入れた場合（残高30,000ドル）、WETHの清算閾値は82.5%です。 これに対して15,000 USDCを借り入れます。ヘルスファクターは 30,000 × 0.825 ÷ 15,000 = 1.65 となります。 10 × 価格 × 0.825 = 15,000 となる価格を求めると、1 ETHあたりの清算価格は約1,818ドルとなり、これは現在の価格から39%の下落に相当します。

複数の担保資産を保有するポジションには、単一の清算価格が存在しません。これは、各資産に独自の清算閾値があり、そのいずれかが変動する可能性があるためです。シミュレータでは、ポジションの残りの部分を固定した状態で、健全性係数を1.0にする担保価格を算出することで、このケースを処理します。

借入能力を判断する際には、もう1つ、より厳しい指標である「ローン・トゥ・バリュー（LTV）」が用いられます。清算閾値がいつ清算されるかを決定するのに対し、LTVはそもそもいくらまで借り入れが可能かを決定するものであり、この2つのうち常に低い方が適用されます。

前述の例を続けると、WETHのLTVが80%の場合、30,000ドルの担保で24,000ドルの借入が可能となります。すでに15,000 USDCを借り入れているため、残りの借入可能額は9,000ドルとなります。 これをすべて借り入れると、ヘルスファクターは 30,000 × 0.825 / 24,000 = 1.03 に低下し、価格変動の余地がほとんどなくなってしまいます。

E-Modeでは、両方の数値が変更されます。ポジションの担保と債務の相関性が高い場合（ETH対ETHデリバティブ、あるいはあるステーブルコイン対別のステーブルコインなど）、AaveはそのペアのLTVと清算閾値を引き上げ、これにより借入可能額と清算価格の両方が上昇します。 シミュレーターは各市場のリアルタイムのE-Modeカテゴリを読み取り、そのポジションが実際に使用しているカテゴリを適用します。

清算は、ポジションの完全な損失を意味するものではありません。清算担当者は、債務の一部を返済し、その見返りとして、担保の相当額に加え、インセンティブとして「清算ペナルティ」と呼ばれる追加の金額を受け取ります。このペナルティは資産ごとに設定され、通常、清算額の約5％から10％の範囲となります。

つまり、清算される際の実質的なコストは、残高全体ではなく、清算された部分に対するペナルティとなります。また、健全性指標が1.0をわずかに上回る状態は「安全」ではなく「危険」であることを意味します。ガス料金の急騰、オラクル更新の遅れ、そして相場が急変する場合など、反応する間もなくポジションが1.0を下回ってしまう可能性があるからです。