Kalkulator ceny likwidacyjnej i wskaźnika kondycji w Aave

Aave ocenia każdą pozycję za pomocą jednej liczby – wskaźnika kondycji. Jest to wartość Twojego zabezpieczenia, przy czym każdy składnik aktywów jest ważony zgodnie z jego progiem likwidacji, podzielona przez wartość wszystkich zaciągniętych pożyczek:

Pozycja kwalifikuje się do likwidacji w momencie, gdy jej współczynnik kondycji spadnie poniżej 1,0. Ponieważ wartość zabezpieczenia zmienia się wraz z rynkiem, cena likwidacji jest po prostu ceną zabezpieczenia, przy której współczynnik kondycji osiąga dokładnie wartość 1,0.

Przykład z obliczeniami: wpłacasz 10 ETH po cenie 3 000 USD (saldo w wysokości 30 000 USD), a próg likwidacji dla WETH wynosi 82,5%. W zamian za to pożyczasz 15 000 USDC. Współczynnik kondycji wynosi 30 000 x 0,825 / 15 000 = 1,65. Rozwiązując równanie, w którym 10 × cena × 0,825 = 15 000, otrzymujemy cenę likwidacji wynoszącą około 1 818 USD za ETH — co stanowi spadek o 39% w stosunku do obecnego poziomu.

Pozycje obejmujące kilka aktywów stanowiących zabezpieczenie nie mają jednej ceny likwidacyjnej, ponieważ każde z tych aktywów ma swój własny próg likwidacji, a każdy z nich może ulec zmianie. Symulator radzi sobie z tą sytuacją, obliczając ceny aktywów stanowiących zabezpieczenie, które doprowadzają współczynnik kondycji do wartości 1,0, przy czym pozostałe elementy pozycji pozostają niezmienne.

Zdolność kredytowa opiera się na drugim, bardziej rygorystycznym parametrze: wskaźniku wartości kredytu do wartości zabezpieczenia (LTV). Podczas gdy próg likwidacji określa, kiedy dochodzi do likwidacji pozycji, wskaźnik LTV decyduje o tym, jaką kwotę można w ogóle pożyczyć, i zawsze jest to niższa z tych dwóch wartości.

Kontynuując powyższy przykład: jeśli wskaźnik LTV dla WETH wynosi 80%, to zabezpieczenie o wartości 30 000 USD pozwala na zaciągnięcie długu w wysokości 24 000 USD. Po wypłaceniu już 15 000 USDC pozostaje 9 000 USD możliwości zaciągnięcia pożyczki. Jeśli pożyczymy całą tę kwotę, wskaźnik bezpieczeństwa spadnie do 30 000 × 0,825 / 24 000 = 1,03, co nie pozostawia prawie żadnego pola manewru na wahania ceny.

Tryb E-Mode zmienia obie wartości. Gdy zabezpieczenie i zadłużenie pozycji są silnie skorelowane — np. ETH w stosunku do instrumentów pochodnych opartych na ETH lub jedna stablecoin w stosunku do drugiej — Aave podnosi wskaźnik LTV oraz próg likwidacji dla tej pary, co zwiększa zarówno zdolność kredytową, jak i cenę likwidacji. Symulator odczytuje aktualne kategorie trybu E-Mode dla każdego rynku i stosuje tę, z której faktycznie korzysta dana pozycja.

Likwidacja nie oznacza całkowitej utraty pozycji. Likwidator spłaca część Twojego zadłużenia i przejmuje równowartość Twojego zabezpieczenia wraz z premią — karą likwidacyjną — jako zachętę. Kara ta jest ustalana dla każdego składnika aktywów i zazwyczaj wynosi od około 5% do 10% kwoty podlegającej likwidacji.

Oznacza to, że faktyczny koszt likwidacji pozycji stanowi kara naliczana od zlikwidowanej części, a nie od całego salda. Oznacza to również, że wskaźniki kondycji nieznacznie powyżej 1,0 są raczej niebezpieczne niż bezpieczne: gwałtowne wzrosty ceny gazu, opóźnienia w aktualizacji danych z oracle’a oraz dynamicznie zmieniająca się sytuacja rynkowa mogą sprawić, że pozycja przekroczy poziom 1,0, zanim zdążysz zareagować.